美国经济学家、诺贝尔经济学奖者弗里德曼(Friedman)认为“通货膨胀在任何地方都是货币现象” (Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon).然而,实际经济中的货币供给与通货膨胀的关系,并不是简单地为表现为货币的多少.
大量的数据经验表明,货币供给与通货膨胀之间存在着明显的正向关系主要适用于长期,在短期这种关系并不明显存在.弗里德曼教授考察了美国历史上1867~1960期间货币供给(以M2度量)与通货膨胀(以GDP减缩因子度量)之间的关系.注意,他考察的是这两个指标每十年的平均增长率之间的关系,即以每十年作为一个数据点来考察货币供给与通货膨胀的关系.所得出总的结论是：高的货币供给导致高的通货膨胀.但是,当把这种考察用于短期分析,特别是观察月度的货币供给与通货膨胀的数据时,经济学家们却很难发现二者之间有什么规律性的关系.
“通货膨胀是货币现象”这个说法,是从长期的角度,撇开了经济中具体因素作用的过程,而对最终结果所做的一种概括性描述：即通货膨胀最终都归结为货币过多.这如同发洪水是由于水过多一样的道理,而不论水是来自长江的水,还是来自黄河的水,还是来自天上下的雨.总之,水多是发洪水的基本条件.同样可以理解为：货币过多是通货膨胀的基本条件.因此,导致通货膨胀的原因与通货膨胀是货币现象谈论的是不同层面的问题.这意味着从长期来看,要抑制通货膨胀就必须要有效地控制货币供给；而从短期来看,抑制通货膨胀必须要具体问题具体分析.