解题思路：分析题图可知，①是氨基酸的脱水缩合反应过程，②是有氧呼吸第三阶段，③是有氧呼吸的第一阶段，④是无氧呼吸的第二阶段；M是细胞呼吸的中间产物丙酮酸．
A、①氨基酸脱水缩合过程发生在核糖体中，产生的水是自由水，A错误；
B、在缺氧的条件下，③过程仍然是葡萄糖的酵解形成丙酮酸和还原氢，B错误；
C、M物质的葡萄糖酵解的产物丙酮酸，④是无氧呼吸的第二阶段，发生在细胞质基质中，C正确．
D、氧气充足的情况下，③是有氧呼吸的第一阶段，发生在细胞质基质中，D错误；
故选：C．
点评：
本题考点： 细胞呼吸的过程和意义；蛋白质的合成——氨基酸脱水缩合．
考点点评： 对于氨基酸的脱水缩合反应、有氧呼吸、无氧呼吸的过程和场所的综合理解应用，把握知识点间内在联系是解题的关键．