这诗写的是深秋季节,在一座临水高楼上观赏霜月交辉的夜景.它的意思只不过说,月白霜清,给人们带来了寒凉的秋意而已.这样的景色,会使人心旷神怡.然而这诗所给予读者美的享受,却大大超过了我们在类似的实际环境中所感受到的那些.诗的形象明朗单纯,它的内涵是饱满而丰富的.
秋天,草木摇落而变衰,眼里看到的一切,都是萎约枯黄,黯然无色；可是清宵的月影霜痕,却显得分外光明皎洁.这秋夜自然景色之美意味着什么呢?“青女素娥俱耐冷,月中霜里斗婵娟.”尽管“琼楼玉宇,高处不胜寒”,可是冰肌玉骨的绝代佳人,愈是在宵寒露冷之中,愈是见出雾鬓风鬟之美.她们的绰约仙姿之所以不同于庸脂俗粉,正因为她们具有耐寒的特性,经得起寒冷的考验啊!
写霜月,不从霜月本身着笔,而写月中霜里的素娥和青衣；青女、素娥在诗里是作为霜和月的象征的.这样,诗人所描绘的就不仅仅是秋夜的自然景象,而是勾摄了清秋的魂魄,霜月的精神.这精神是诗人从霜月交辉的夜景里发掘出来的自然之美,同时也反映了诗人在混浊的现实环境里追求美好、向往光明的深切愿望；是他性格中高标绝俗、耿介不随的一面的自然流露.当然,我们不能说,这耐寒的素娥、青女,就是诗人隐以自喻；或者说,它另有所实指.诗中寓情寄兴,是不会如此狭隘的.王夫之说得好：“兴在有意无意之间.”（《姜斋诗话》）倘若刻舟求剑,理解得过于窒实,反而会缩小它的意义,降低它的美学价值.
范元实云：“义山诗,世人但称其巧丽,至与温庭筠齐名.盖俗学只见其皮肤,其高情远意,皆不识也.”他引了《筹笔驿》、《马嵬》等篇来说明.（见魏庆之《诗人玉屑》卷十五引《诗眼》）其实,不仅咏史诗以及叙志述怀之作是如此,在更多的即景寄兴的小诗里,同样可以见出李商隐的“高情远意”.叶燮是看到了这点的,所以他特别指出李商隐的七言绝句,“寄托深而措辞婉”（《原诗》外编下）.于此诗,也可见其一斑.
这诗在艺术手法上有一点值得注意：诗人的笔触完全在空际点染盘旋,诗境如海市蜃楼,弹指即逝；诗的形象是幻想和现实交织在一起而构成的完美的整体.秋深了,树枝上已听不到聒耳的蝉鸣,辽阔的长空里,时时传来雁阵惊寒之声.在月白霜清的宵夜,高楼独倚,水光接天,望去一片澄澈空明.“初闻征雁已无蝉”二句,是实写环境背景.这环境是美妙想象的摇蓝,它会唤起人们绝俗离尘的意念.正是在这个摇篮里,诗人的灵府飞进月地云阶的神话世界中去了.后两句想象中的意境,是从前两句生发出来的.